五一假期期间，全球宏观经济数据呈现“冰火交织”特征，对金属市场形成多空交织影响。美国4月ISM制造业PMI大幅回落至47.8%，创五个月新低，叠加一季度GDP意外萎缩，凸显制造业疲软与经济增速放缓压力；但同期非农就业数据强劲（新增就业17.5万人，失业率3.9%），支撑美元指数短线月议息会议维持利率不变，但下调年内经济增长预期至2.1%，长期降息预期虽受压制，但市场仍押注9月首次降息概率超60%。

　　国内方面，五一假期消费数据亮眼，全国重点零售和餐饮销售额同比增长6.3%，其中家电、汽车、通讯器材等耐用品消费分别激增15.5%、13.7%和10.5%，直接提振工业金属需求预期。

　　尽管短期贸易环境仍存不确定性，但美元走软趋势与全球经济基本面改善正构筑铜价上行的核心支撑逻辑。

　　从供需基本面看，美国4月非农数据超预期强化需求预期，中国精炼铜社会库存降至近三个月低位（约28.7万吨），形成价格底部支撑；与此同时，铜精矿现货加工费（TC）持续承压于5美元/吨下方，粗铜加工费边际回落至1100元/吨，凸显供应端扰动加剧。

　　需求端，节前国内铜材下游开工率维持高位（铜杆企业开工率71.3%），5月终端线缆企业开工率预计环比提升2.3个百分点至85.6%，供需两端呈现紧平衡态势。综合宏观驱动与微观结构，预计今日沪铜主力合约运行区间【76,500-78,500】元/吨，现铜价格或涨跌不定。

　　国内消费复苏成为铝价上行核心驱动力。五一期间，家电、汽车等终端需求激增直接传导至铝材消费，节前国内铝锭库存持续去化至82.3万吨，较年内高点下降34%，流通货源偏紧格局延续。供应端，云南地区电解铝复产进度缓慢（当前运行产能约420万吨，产能利用率87%），叠加氧化铝价格高位运行（现货均价3,080元/吨），成本支撑逻辑强化。

　　海外方面，美推进与日、韩、印贸易谈判提振市场信心，LME铝库存降至42万吨下方，注销仓单比例升至42%，挤仓风险犹存。预计今日沪铝主力合约运行区间【19,700-20,100】元/吨，铝价仍被看好，短期继续关注宏观的波动。

　　尽管美推进与日、韩、印贸易谈判提振市场信心，伦锌涨1.04%至2615美元/吨，但中美关税谈判不确定性仍构成主要压制因素。特朗普表示暂无中美高层会谈计划，中国回应需美方先取消单边关税，双方谈判未现突破性进展，宏观风险偏好回落。

　　基本面方面，国内锌锭库存持续去化至19.8万吨，但下游镀锌企业开工率环比回落1.2个百分点至63.7%，需求韧性不足。预计今日沪锌主力合约运行区间【22,000-23,200】元/吨，现锌价格承压下跌。

　　全球铅矿供应端扰动加剧，缅甸复产延迟、印尼资源品位下滑导致原料供应偏紧，但国内云南、江西冶炼厂开工率不足（约58%）限制精炼铅产出。

　　需求端，铅酸蓄电池行业呈现结构性分化：传统汽车启动电池需求稳定，但新能源配套电池需求疲软，储能领域成为新增长点。

　　短期来看，铅市将维持“供应紧平衡+需求温和复苏预期”格局，预计今日沪铅主力合约运行区间【16,600-16,800】元/吨，现铅价格小幅下跌。

　　缅甸佤邦复产延迟、印尼资源品位下滑导致全球锡矿供应结构性短缺，但国内云南、江西冶炼厂开工率回升至65%，精炼锡产量同比增8.3%，缓解供应压力。

　　需求端，电子行业复苏分化，AI算力芯片封装技术升级带动超细焊锡丝需求增长，但传统消费电子领域仍显疲软。

　　预计今日沪锡主力合约运行区间【258,500-262,000】元/吨，现锡价格小幅下跌。

　　印尼4月镍矿特许权使用费上调政策（税率14%-19%）正式落地，叠加菲律宾雨季结束后运输成本回升，矿端短期供应趋紧预期升温。

　　需求端分化加剧：不锈钢行业受库存高企及地产复苏不及预期拖累，采购意愿低迷；新能源汽车电池需求保持增长，国内精炼镍产能释放（4月产量2.4万吨，环比增5.2%），合金与电镀刚需支撑价格。

　　预计今日沪镍主力合约运行区间【124,000-125,000】元/吨，现镍价格小幅上涨。